前三季度净利润或翻倍,爱玛科技股价涨停,存量市场即将到来?

时间:2022-10-14 作者:admin

  10月13日,爱玛科技(603529.SH)股价涨停,当日报收60.26元/股。前一日盘后,公司发布了最新业绩预告,预计前三季度实现归母净利润约13.76亿元,同比增长138%。

  爱玛科技主营电动自行车的研发、生产及销售。对业绩变动情况,爱玛科技表示主要原因有三个方面,一是产品力提升,公司在消费者深度洞察的基础上,通过正向开发推出的新品广受市场欢迎;二是品牌力明显提升,好产品、好服务加上多样化的品牌推广,营造了良好的用户口碑;三是渠道力的竞争优势凸显,在保持门店数量有序增长的同时,单店效率也进一步提升。前三季度,公司主要产品市场需求旺盛,整体市场动销良好,量价齐升,产品结构进一步改善,同时公司全面提升运营效率,经营业绩呈现加速增长的态势。

  多重因素推高两轮电动车销售

  结合爱玛科技上半年的业绩数据,预计公司第三季度归母净利润约6.86亿元,环比增加84%,同比增加近160%,无论是同比还是环比增速均超过了今年一二季度的表现。这当中有三季度为电动车传统旺季的影响,爱玛科技曾披露,每年第三季度气温较高且为开学季,消费者需求上涨,为行业旺季,公司的业绩增长仍较为明显。

  银柿财经注意到,不仅是爱玛科技,多家两轮车龙头企业近两年业绩提升明显,雅迪控股(01585.HK)2021年中报和2022年中报净利润增速均在50%左右;九号公司(689009.SH)2022年上半年电动两轮车收入同比增长81%,2021年电动两轮车及电踏车营收同比增长208.84%;新日股份(603787.SH)上半年归母净利润同比增幅达434.97%。

  盘古智库高级研究员江瀚指出,两轮电瓶车的需求激增是多种因素叠加的结果,具体包括中国人的出行方式开始逐渐回归、高油价给电瓶车带来出行成本优势、后疫情市场消费习惯的改变等。

  除了消费者需求层面的变化外,“新国标”的落地催生了置换潮,同时加快了行业洗牌进程。浙商证券研报显示,2018年5月15日《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准发布,针对过去超标电动自行车实行过渡期后强制淘汰,分析师陈腾曦认为2022年到2023年新国标对置换需求的释放将呈现加速。

  此外,新国标把电动两轮车划分为三种类别:电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车,其中后两种为机动车类别,对车辆结构、配置、零部件、电器安全和无线电骚扰特性等强制性要求增加,实力较弱的中小企业洗牌出局,产业集中度进一步上升。叠加置换需求,龙头公司的业绩因此提升更加明显。

  存量市场中,盈利能力成新关注点

  但置换潮带来的增量市场或难持续。中信建投证券研报显示,新国标短期使得部分替换需求前置,但长期来看对市场规模并未带来显著影响,预计我国电动两轮车市场规模在2023年后将在5000万-6000万台区间内波动。

  中信建投证券分析师马王杰指出,新国标更换周期之后,预计未来几年国内电动两轮车规模将在五六千万台区间波动,从投资角度看,国内销量规模稳定的背景下,利润端提升更值得期待。

  马王杰认为目前的两轮电动车行业和2007年的空调行业存在类似之处,一方面,第一波洗牌已完成,行业均实现格局重构、龙头确立,另一方面,第二波洗牌正在初期且都存在政策加持,爱玛科技和雅迪控股均借中小厂商退出的契机通过降价、扩渠道等措施开始进行份额二次提升。2007年后空调龙头迎来十数年利润端高增长,未来两轮车龙头能否再现这一趋势?

  从目前的毛利水平看,爱玛科技2022年上半年的销售毛利率为14.66%,同比增加2.94个百分点,系近4年同期最高水平。雅迪控股上半年毛利率为17.92%,同样系近年同期较高水平。净利率方面,上半年爱玛科技和雅迪控股分别为7.29%和6.44%。

  马王杰分析认为利润提升空间集中于中游整车厂环节,例如通过提升电机零部件自供、通过规模效应实现成本端压降、借助智能化趋势提升产品均价等,考虑到规模优势不足等因素,铅酸蓄电池零部件自产难以贡献较大利润,随着集中度提高、品牌方议价能力提升,渠道上游供应商环节及下游渠道环节利润提升空间将不如中游环节。

  从目前爱玛科技的经营计划看,公司将致力于提高品牌和产品竞争力、推进国内渠道精细化管理、聚焦车联网技术应用研究及促进研发成果转化、数智化工程和国际市场等方面。在几年内可能到来的存量市场下,公司预计将采取什么样的措施提升盈利能力?对此,银柿财经询问了爱玛科技方面,截至发稿尚未得到回复。

  江瀚告诉银柿财经,在上述情况下,头部公司能做到的事情应该是高端化,另外专业化或垂直化,比如开发特殊功能,或在特殊的场景进行场景化,都可能帮助企业提高利润水平。

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