浙商策略:7月市场迎来新的催化剂

时间:2022-7-4 作者:admin

  摘要

  投资要点

  回顾1-4月“三低稳增长”被充分验证,5月以来我们发布《战略看多:从反弹到反转》独家提示反转机会。

  1、前言:普涨后分化

  针对市场近期波动,我们认为市场仍处反转初期,但未来1-2年仍是结构行情为主,经历了5-6月的普涨后将逐步分化,经济弱复苏背景下关注新成长的趋势机会。

  一方面,结合情绪监测体系,中长期情绪仍处修复初期,换言之,具备产业趋势支持的结构机会仍具上涨空间;另一方面,7月的财报季和科创解禁,都是新的催化剂。

  针对新成长,结合产业内各细分赛道所处发展阶段,我们梳理出了以下三条主线:

  (1)预期驱动,汽车智能化(汽车电子、汽车软件、零部件、整车等)和工业智能化(工业软件、机器人(行情300024,诊股)、机器视觉、人工智能等);

  (2)兑现驱动,储能、光伏和风电;

  (3)兑现初期已过但未来复合增速可观,半导体中关注模拟设计、IGBT、设备材料,国防中关注航空发动机、导弹、信息化。

  其中,预期驱动的产业,市值空间和产业爆发力可观;兑现驱动的产业,会纵深演绎;兑现初期已过但复合增速可观的产业,会走向分化,但结构机会较多。

  此外,针对近期波动,参考历史规律新成长反转初期的调整往往快速调整且一步到位,因此短期波动是布局良机。

  与此同时,我们提出的“科港稳组合”中,科创是新成长代表性板块,7月解禁整体偏利好;5月恒生科技迎来转折底,当前仍处修复早期;稳增长中,关注出行链和地产链。

  2、当前市场情绪如何

  市场情绪是进行策略研判的辅助指标,结合我们情绪监测体系,急涨后短期有休整,但中长期情绪仍处修复初期。进一步结合基本面,我们认为市场经历急涨后,后续会逐步在震荡中走向分化。

  具体来看,基础情绪指标显示,短期情绪高位有所回落,中期情绪在中枢位置震荡,长期情绪仍处修复初期。

  3、新的催化剂:中报

  中报季拉开帷幕,截至7月1日已有76家上市公司披露2022年中报预告,其中56家公司预告中报业绩正增长,32家预告下2022H1净利润同比中枢大于50%。

  参考6月披露预告的公司,高增长公司发布财报后多数股价会有正面反馈,展望后续,随着财报季展开,我们认为具备催化的公司有望活跃,特别是新成长领域。

  4、新的催化剂:解禁

  7月科创将迎来“大非”解禁高峰,参考创业板经验“大非”解禁后股价易涨。原因在于,一则“大非”从解禁到减持往往间隔时间较长,二则解禁后随着流通盘扩容个股维度流动性迎来改善。

  风险提示:疫情反复超预期;产业进展低预期。

  正文

  1、前言:普涨后分化

  回顾1-4月“三低稳增长”被充分验证,5月以来我们发布《战略看多:从反弹到反转》独家提示反转机会。

  针对市场近期波动,我们认为急涨后将逐步分化,经济弱复苏背景下关注新成长的趋势机会。一方面,结合情绪监测体系,中长期情绪仍处修复初期,换言之,具备产业趋势支持的结构机会仍具上涨空间;另一方面,7月的财报季和科创解禁,都是新的催化剂。

  其一,市场仍处反转初期。结合当前宏观环境(剩余流动性拐点)、估值维度(股债收益比)、中长期情绪指标(估值分位、股票型基金成立和发行份额、上证50隐含波动率)等,我们认为市场仍处反转初期。

  其二,市场虽然反转,但未来1-2年仍是结构行情为主,一则经历了2019年至2021年牛市后不少公司的估值和持仓仍处高位,二则未来1-2年宏观背景为经济温和复苏,三则增量资金有限。就结构行情的落脚点,弱复苏背景下新兴成长整体占优。经历了4月底以来的普涨后,我们认为需要注意后续的分化。

  其三,针对近期市场波动,结合走势规律,新成长反转初期的调整往往快速调整且一步到位,因此短期波动是布局良机。针对新成长, 结合产业内各细分赛道所处发展阶段,我们梳理出了以下三条主线:预期驱动,汽车智能化(汽车电子、汽车软件、零部件、整车等)和工业智能化(工业软件、机器人、机器视觉、人工智能等);兑现驱动,储能、光伏和风电;兑现初期已过但未来复合增速可观,半导体中关注模拟设计、IGBT、设备材料,国防中关注航空发动机、导弹、信息化。

  其四,科创板是新成长引领性板块,7月大非解禁将形成利好,叠加新成长结构扩散,我们认为科创板主升行情有望逐步展开,当前可重点关注。

  其五,恒生科技转折底,仍处修复早期,近期波动带来布局窗口。

  2、当前市场情绪如何

  市场情绪是进行策略研判的辅助指标,结合我们情绪监测体系,急涨后短期有休整,但中长期情绪指标仍处修复初期。进一步结合基本面,我们认为市场经历急涨后,后续会逐步在震荡中走向分化。

  具体来看,基础情绪指标显示,短期情绪高位有所回落,中期情绪在中枢位置震荡,长期情绪仍处修复初期。

  平均换手率:截止7月1日,平均换手率为2.95%,较阈值4%差距较大,市场交投情绪并未过热。

  股债溢价率:截止7月1日,股债溢价率为2.66%,近期持续下行脱离顶部通道,接近均值,权益市场比价仍然较高。

  估值均值:截止7月1日,PE&PB分位点均值为百分之46分位点,估值持续修复。

  新股票型基金平均发行份额:截止6月30日,6月新股票型基金平均发行份额为5.03亿份,环比增加36%,基金发行有所回暖,但仍处低位。

  融资买入比:截止6月30日,融资买入比为8.30%,最近一周融资买入比持续高于中枢,中期情绪处于较好区间。

  上证50期权隐含波动率:截止7月1日,隐含波动率为20.86%,近期于20%上下波荡,较30%的阈值差距较大,市场情绪较为平稳。

  换手率百分位:截止7月1日,受北向交易暂停影响,换手率百分位回落至百分之33分位,近期由接近阈值位置回落。

  期货升贴水:截止7月1日, IF期货和IC期货贴水率的均值为-0.44%,回到接近中枢位置。

  3、新的催化剂:中报

  中报季拉开帷幕,参考6月披露预告的公司,高增长公司发布财报后多数股价会有正面反馈,展望后续,随着财报季展开,我们认为具备催化的公司有望活跃,特别是新成长领域。

  截至7月1日晚,A股已有76家上市公司披露2022年中报预告,其中56家公司预告中报业绩正增长,32家预告下2022H1净利润同比中枢大于50%。

  参考6月披露预告的公司表现,高增长公司发布财报后往往股价较强。受益于6月偏暖的市场环境,超8成个股在预告前已获得明显正收益,例如天华超净(行情300390,诊股)、盛新锂电、卓越新能(行情688196,诊股)、莱茵生物(行情002166,诊股)和广晟有色(行情600259,诊股),在预告前30日内累计涨幅均超30%。中报预告披露后,业绩高增公司股价往往会有反馈,例如雄韬股份(行情002733,诊股)、东方电热(行情300217,诊股)、大连重工(行情002204,诊股)和雪天盐业(行情600929,诊股)等个股,在预告后首个交易日内涨幅均超10%,其中大连重工更是连续三个交易日下上涨10%。

  就已披露预告的公司行业分布而言,中报预告中业绩高增长个股多集中于周期和新成长板块,例如周期板块内的基化和有色,以及新成长板块内的电力设备、电子、国防、医药等。

  4、新的催化剂:解禁

  7月科创将迎来“大非”解禁高峰,参考创业板经验“大非”解禁后股价易涨。原因在于,一则“大非”从解禁到减持往往间隔时间较长,二则解禁后随着流通盘扩容个股维度流动性迎来改善。

  按照6月20日股价测算,7月科创板解禁市值约为2645亿元,其中“大非”解禁规模约为2114亿元,占比为80%;“小非”解禁规模约为313亿元,占比为12%。

  市场担心科创板的7月解禁高峰,但是我们认为整体影响偏利好。原因在于,7月科创板解禁,以“大非”解禁为主,占比为80%,参考创业板经验,“大非”解禁后,30个自然日内涨幅不断增大。而针对“小非”解禁,虽有影响,但1-4月已提前调整,且约260多家公司今年没有“小非”解禁压力,7月“小非”占比近12%。

  4、风险提示

  1、疫情反复超预期。

  2、产业进展低预期。

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